Kockázatkezelés

A KELER KSZF garanciarendszert működtet, amelynek célja a klíringtagok nemteljesítéséből eredő kockázatok kezelése. Az energiapiaci garanciarendszer vonatkozásában a KELER KSZF az alábbi egyéni biztosíték elemeket alkalmazza:

Azonnali piaci forgalmi biztosíték

Az ECC által elszámolt azonnali piacokon úgynevezett forgalmi biztosíték kerül meghatározásra. A forgalmi biztosítékszámítás alapja a vételi ügyletekből eredő pénzügyi kötelezettségek nemteljesítése esetén felmerülő kockázatok kezelése. Az ECC saját belső módszertana alapján kalkulálódik az EMIR előírásainak megfelelően. A KELER KSZF az ECC által meghatározott igényt az alklíringtagoktól beszedi és továbbítja az ECC felé, azonban egy belső kockázati szorzóval megnövelheti az értékét, amely az adott alklíringtag KELER KSZF felé nemteljesítése esetén nyújt fedezetet a felmerülő kockázatokra. A belső kockázati szorzó mértéke leiratban kerül meghatározásra.

Határidős piaci alapbiztosíték

Az ECC által elszámolt határidős piacokon az alapbiztosíték paraméter értéke instrumentumonként kerül meghatározásra, amelyet leiratban tesz közzé honlapján. Célja a termék árában bekövetkező legalább kétnapi változásból eredő nyitott pozíció kedvezőtlen irányú értékváltozásának fedezése legalább 99%-os megbízhatósággal. A KELER KSZF az ECC által meghatározott igényt az alklíringtagoktól beszedi és továbbítja az ECC felé, azonban egy belső kockázati szorzóval megnövelheti az értékét, amely az adott klíringtag KELER KSZF felé nemteljesítése esetén nyújt fedezetet a felmerülő kockázatokra. A belső kockázati szorzó mértéke leiratban kerül meghatározásra.

Szállításban lévő termékekre alkalmazott alapbiztosíték

Azon határidős kontraktusok esetén, amelyek lejáratuk után fizikai teljesítésbe futnak, a szállítási (delivery) időszak alatt is meghatározásra kerül biztosítékigény, amelynek célja, hogy a szállítási időszak alatt is fedezve legyenek az esetleges vételár nemteljesítésből adódó kockázatok.

Az ECC egy garancia alapot tart fenn összes piacára vonatkozóan. Az ECC garancia alapjához a KELER KSZF járul hozzá, melynek egy részét, vagy akár teljes egészét kockázatarányosan továbbháríthatja az alklíringtagokra. Az aktuális áthárítás mértékét és az erre vonatkozó teljesítési határidőt a KELER KSZF leiratban teszi közzé.

Az ECC által elszámolt azonnali és határidős piacokon az ECC lehetővé teszi a kereskedési limitek alkalmazását. A KELER KSZF minden energiapiaci alklíringtag számára meghatározza a kereskedési limiteit, amelyek a beállítást követően minimum negyedévente felülvizsgálatra kerül, melynek eredményéről a KELER KSZF értesíti az alklíringtagokat. A kereskedési limit kizárólag pénzügyi limit, mennyiségi limitek nem kerülnek alkalmazásra.

A kereskedési limitek a KELER KSZF belső szabályzata alapján kerülnek meghatározásra, az alábbi komponensek alapján:

• alklíringtagi minősítés: a KELER KSZF évente minősíti energiapiaci alklíringtagjait objektív pénzügyi és egyéb szubjektív szempontok alapján (Know Your Customer kérdőív), melynek eredménye befolyásolhatja a végső limitet,
• az elhelyezett alapszintű pénzügyi fedezetek mennyisége,
• az ECC által számított alapbiztosíték igény átlagos alakulása az elmúlt negyedévben,
• kiegészítő pénzügyi fedezet nagysága (amennyiben rendelkezésre áll)

A meghatározott kereskedési limitet a KELER KSZF alklíringtagjai saját maguk allokálhatják az azonnali és határidős piacok között, szükségletüknek megfelelően. Az azonnali piacokon pre-trade limitek beállításra van lehetőség, az aukciós és folyamatos kereskedésű piacokra egyaránt. Az aukciós kereskedésű piacokon a kereskedési limit kereskedési napra szól, és naponta visszaáll a maximumra, míg a folyamatos kereskedésű piacokon a kereskedési limit elszámolási ciklushoz kötött, ezért mértékének elégségesnek kell lenni a hétvégi időszakra, illetve  esetleges ECC munkarend szerinti hosszúhétvégékre.

Határidős piaci tagsággal is rendelkező alklíringtagoknak egy post-trade TMR (Total Margin Requirement) margin limit kerül beállításra. A post-trade margin limit lényege, hogy az alklíringtagok összes (azonnali és határidős piacot is beleértve), ECC által számított margin igénye ne haladja meg a beállított TMR értéket. További információk érhetők a limitekkel kapcsolatban a KELER KSZF által közzétett leiratban.

Az ECC által számított azonnali illetve határidős piaci biztosítékigény kizárólag elszámolási deviza számlapénzben teljesíthető a KELER KSZF felé, aki ezt az ECC felé továbbítja. A KELER KSZF fenntartja a jogot, hogy az ECC által meghatározott biztosítékigényen felül többlet biztosítékot kérjen az alklíringtagtól, mely többlet biztosítékot az alklíringtagok a mindenkori értékpapír és deviza befogadási kondíciós listában szereplő eszközökben teljesíthetnek.

A KELER KSZF a jogszabályi követelményeknek megfelelően csak nagymértékben likvid eszközöket fogad el biztosítékként, amelyek értéke haircut-tal csökkentett módon kerül beszámításra. A haircut-ok meghatározása a szabályozással összhangban az eszköz likviditása és értékpapírok esetén a kibocsátó hitelminősítését figyelembe véve kerül kialakításra VaR kockázati mérték számítás alapján. A kockázati mérték alapján kalkulált haircut legalább 2 napi árváltozást hivatott fedezni 99,9%-s konfidencia szinten, amely legalább a prociklikussági puffer mértékével kerül megnövelésre.

 A kollaterál eszközök értékélése naponta történik piaci árfolyamon. Indokolt esetben napközbeni átértékelésre, a befogadási feltételek vagy a haircut módosítására is lehetőség van.

A KELER KSZF az egyes befogadott eszközök összértékét limitálja, mivel az EMIR-nek megfelelően koncentrációs limiteket alkalmaz. Az ECC-s követelményen felül előírt igény a meghirdetett értékpapír és deviza befogadási kondíciós listában felsorolt eszközökben teljesíthető.

Az energiapiacokon a KELER KSZF, mint általános klíringtag nyújt garanciavállalási szolgáltatást alklíringtagjai számára. Az ECC, mint EMIR engedéllyel rendelkező központi szerződő fél a jogszabályi követelményeknek megfelelően készít stressz, back és érzékenységi teszteket. A KELER KSZF ugyanakkor rendszeresen backteszteli az ECC marginolási modelljét és saját belső használatú stressz teszteket is készít.

A KELER KSZF annak érdekében, hogy az alklíringtagok pénzügyi kötelezettségének nemteljesítése esetén helyt tudjon állni, garanciarendszert működtet. A garancia rendszer elemei a Klíringtagok egyéni biztosítékai és szabad egyenlegei, a KELER KSZF hozzájárulása az ECC garanciaalapjához, és a KELER KSZF kiegészítő garanciális tőkéje. A garancia rendszer elemei nemteljesítés esetén meghatározott sorrendben, a lenti ábrának megfelelően kerülnek felhasználásra.

A KELER KSZF kiegészítő garanciális tőkéjének mindenkor aktuális méretéhez kattintson ide.